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事件驱动套利机会扫描流程 (Event-Driven Arbitrage Scanner Workflow)

负责搜索、分析和验证公开市场上5类活跃的事件驱动套利机会，评估其价差、确定性和风险，并生成详尽的中文投资分析报告。

5种套利类型定义

策略代码	策略名称	核心逻辑
TO	要约收购套利 (Tender Offer)	以市价买入≤99股，按要约价卖出（利用Odd-Lot零股优先权免于缩减）
CM	现金并购套利 (Cash Merger)	买入被收购目标公司股票，等待并购交割获取要约价差
SP	SPAC信托底价套利 (SPAC NAV)	低于信托NAV买入，在清算或合并投票时行使赎回权获取现金
CF	封闭式基金折价套利 (CEF Discount)	深折价买入封闭式基金，等待激进投资者(Activist)推动大额要约回购
RO	供股超额认购套利 (Rights Offering)	以折价认购价参与供股，并通过申请超额配售获取额外低价股

完整工作流程

按照以下步骤依次执行：

第一步：搜索套利机会

按以下5个类型依次完成检索。每类搜索完后，将发现的候选机会记录在统一候选列表中，标注类型代码。

1. 【TO】要约收购套利检索

检索关键词（依次检索）：
1. active tender offer 2026 或 current tender offer opportunities
2. issuer tender offer odd lot priority 2026
3. dutch auction tender offer 2026
4. SEC SC TO-I filing recent
5. SEC SC TO-T filing recent
6. tender offer arbitrage opportunities
检查的核心来源：
- SEC EDGAR: 最近60天内的 SC TO-I (发行人回购) 和 SC TO-T (第三方收购) 文件。
- InsideArbitrage (Tender Offers): 寻找近期公布或正在进行的要约。
- MarketBeat (Tender Offers): 提取到期日、收购价格等。
记录核心要素：股票代码、公司名、要约类型（发行人回购/第三方收购/全部/部分）、要约价格、截止日、是否荷兰式拍卖(Dutch Auction)、是否有零股优先权(Odd-Lot Priority)。

2. 【CM】现金并购套利检索

检索关键词（依次检索）：
1. cash merger arbitrage opportunities 2026
2. pending acquisition deal spread 2026
3. SEC DEFM14A filing recent merger
4. merger arbitrage spread analysis 2026
检查的核心来源：
- InsideArbitrage (Merger Arbitrage): 跟踪活跃的待交割现金收购案及当前价差。
- SEC EDGAR DEFM14A 文件: 确认股东投票代理及并购的官方协议与公告。
记录核心要素：目标公司代码、收购方、现金要约价、当前市价、预计交割日、监管审批状态（HSR/CFIUS等）、有无融资前置条件。

3. 【SP】SPAC信托底价套利检索

检索关键词（依次检索）：
1. SPAC below NAV discount 2026
2. SPAC trust redemption arbitrage 2026
3. SPAC extension vote 2026
检查的核心来源：
- SPAC Research: 检索低于NAV的清算期或延期投票期的SPAC列表。
- SEC EDGAR 8-K/S-1: 提取最新的每股信托价值及投票赎回日。
记录核心要素：SPAC代码、信托NAV每股价值、当前市价、折价率、合并/清算截止时间、是否已宣布目标公司(DA)。

4. 【CF】封闭式基金折价套利检索

检索关键词（依次检索）：
1. closed end fund deep discount activist 2026
2. Saba Capital CEF tender offer 2026
3. CEF discount activist campaign 2026
4. closed end fund 13D filing discount
检查的核心来源：
- CEFConnect / Morningstar CEF: 筛选折价幅度 >10% 且成交量充足的基金。
- SEC EDGAR 13D / 13G: 检索 Saba Capital, Bulldog Investors, City of London 等激进机构近期披露的建仓文件。
记录核心要素：基金代码、底层NAV每股、当前市价、折价率、激进持股比例、是否启动要约/重组动作。

5. 【RO】供股超额认购套利检索

检索关键词（依次检索）：
1. rights offering oversubscription 2026
2. SEC rights offering 424B 2026
3. rights offering discount oversubscription privilege
检查的核心来源：
- SEC EDGAR 424B 最近60天: 提取最新的供股最终招股说明书。
- 主流券商/机构 Corporate Actions 披露：核对供股日程和特殊配售规则。
记录核心要素：公司代码、认购价、当前股价、折价幅度、有无超额认购权、截止日、每股配比。

第二步：查阅官方文件验证

对初步筛选出的候选机会，查阅 SEC EDGAR 中的核心文件，确认关键条款，确保数据准确无误。

策略类型	主要SEC文件类型	辅助数据源	关键确认清单
TO	`SC TO-I`, `SC TO-T`, `SC 14D-9`, 修正案 `/A`	SEC EDGAR	1. 确认精确要约价与定价机制2. 验证是否有 `Odd-Lot Priority` (≤99股)3. 确认到期截止日与按比例缩减(Proration)规则
CM	`DEFM14A`, `SC 13E-3`, `8-K` (并购公告)	公司 IR 网站	1. 并购每股价格是否有调整条款2. HSR反垄断等待期是否已结束、是否有CFIUS等重大阻碍3. 并购有无融资承诺(Financing Condition)
SP	`S-1` (招股书), `8-K` (财报), `DEF 14A` (延期)	spacresearch.com	1. 核实最新信托每股NAV（含国债派息）2. 确认在下一次投票（延期或合并）中是否可行使赎回权3. 验证赞助商是否在延期时提供补资承诺
CF	`N-CEN`, `N-2`, `13D`, `SC TO-I`	CEFConnect	1. 最新每日NAV与实价对比2. 13D持股人意图及持股比例是否增加3. 历史上该基金是否有恶意对抗或历史要约记录
RO	`S-3`, `F-3`, `424B` (招股说明书)	SEC EDGAR	1. 确认认购价和除权日2. 明确包含 `Oversubscription Privilege` (超额认购权) 及具体的分配公式3. 确认除权后的预计稀释比率

第三步：获取实时股价并执行收益测算

调用实时公开市场股价，针对不同类型应用以下规范公式计算其收益：

1. TO (要约收购) 计算

绝对价差 = $要约价 - 当前股价$
百分比价差 (%) = $绝对价差 / 当前股价 \times 100%$
预计年化率 (%) = $百分比价差 \times 365 / 截止日剩余天数$
荷兰式拍卖(Dutch Auction)需分别测算价格区间最低点、中点和最高点的收益情景。
零股(Odd-Lot)套利情景测算（当存在Odd-Lot优先权时）：
- 测算 99股及 50股的买入成本、预期毛利和收益率。
- 汇总报告中的“收益测算”统一列示为：$XXX (99股)

2. CM (现金并购) 计算

绝对价差 = $并购对价 - 当前股价$
百分比价差 (%) = $绝对价差 / 当前股价 \times 100%$
预计年化率 (%) = $百分比价差 \times 365 / 预计交割天数$
汇总报告中的“收益测算”统一列示为：$X.XX/股 (XX%年化)

3. SP (SPAC NAV) 计算

折价率 (%) = $(NAV - 当前市价) / NAV \times 100%$
预计年化率 (%) = $折价率 \times 365 / 预计到期天数$
100股预期收益 = $(NAV - 当前市价) \times 100$
汇总报告中的“收益测算”统一列示为：$XX.XX (NAV折价X.X%)

4. CF (封闭式基金折价) 计算

当前折价率 (%) = $(NAV - 市价) / NAV \times 100%$
99% NAV要约预期收益（以100股为例） = $(0.99 \times NAV - 当前市价) \times 100$
预计年化率（以要约场景为准） = $(0.99 \times NAV / 当前市价 - 1) \times 365 / 预计到要约期天数$
汇总报告中的“收益测算”统一列示为：$XX.XX (折价X.X%→要约99%NAV)

5. RO (供股超额认购) 计算

认购折价率 (%) = $(当前市价 - 认购价) / 当前市价 \times 100%$
每股理论毛利 = $当前市价 - 认购价$ （假设认购成功后立即卖出）
注：超额认购可能会根据实际认购比例被按比例分配缩减，需注明最大可获配估算。
汇总报告中的“收益测算”统一列示为：折价X.X% (认购$XX.XX)

第四步：风险评估分级

在进行多指标打分前，先对每个机会进行通用与类型的双重风险信号判定：

通用风险信号

🔴 高风险 (红色)：
- 负价差（市价已超过要约价或NAV，无套利空间）
- 官方已发布交易终止、流产或破裂声明
- 流动性严重匮乏（标的日均成交量 < $100K）
⚠️ 中风险 (黄色)：
- 资金占用天数长（剩余天数 > 90天）
- 价差异常偏大（>20%），暗示市场定价了某种破产或流产等尾部地缘风险
- 标的成交量中等（$100K - $500K）
✅ 低风险 (绿色)：
- 价差处于合理套利范围（1%-15%），且日程时间线精确
- 标的成交活跃（日均成交量 > $500K）
- 双方董事会、管理层一致支持该交易

类型专属风险信号

【TO】：
- 🔴 无零股优先权(Odd-Lot Priority) 且属于部分要约(Partial Tender) → 必面临极高的按比例缩减(Proration)风险。
- ⚠️ 荷兰式拍卖价格区间极宽 → 最终清算价不确定性高。
- ✅ 官方文件明确确认零股优先权 (Odd-Lot Priority) 或全额要约(Any and all shares)。
【CM】：
- 🔴 监管层已提起反垄断诉讼、CFIUS发起阻断式审查或融资承诺已失效。
- ⚠️ 涉及地缘政治、HSR审查期延长或反向终止费过低（低于交易总价的3%）。
- ✅ HSR等待期成功结束、无重大监管风险且有巨额反向终止费（>5%）。
【SP】：
- ⚠️ SPAC多次发布延期且未找到合并目标，导致本金占用时间不确定。
- ✅ 未宣布合并目标的纯NAV套利，清算时间与路径明确安全。
【CF】：
- 🔴 激进投资者在近期大额减持或撤出、或基金章程含有历史证明有效的反收购“毒丸”计划。
- ⚠️ 折价持续多年无任何催化剂（价值陷阱）。
- ✅ 13D高持股比例（>10%）且持股人历史上具有多次迫使管理层要约回购的成功战绩。
【RO】：
- 🔴 没有超额认购特权(Oversubscription Privilege) 或截止日少于3天。
- ⚠️ 发行新股稀释率过高（>30%）对正股造成断崖式打压风险。
- ✅ 认购折价深（>10%）且明确配备超额认购特权。

第五步：双层排名系统与生成报告

对所有经过验证的机会，执行以下两个维度的排名排序：

评分模型（满分10分）

根据策略类型分别计算质量得分：

TO 评分：Odd-Lot确认(+3分)、固定价(+2分)、价差在1%-15%间(+2分)、无重大的融资或最低限额等前提条件(+2分)、到期剩余日<30天(+1分)。
CM 评分：监管审查已消除或无碍(+3分)、反向分手费>5%(+2分)、价差在2%-12%之间(+2分)、交割日期指引明确(+2分)、融资已完全落实(+1分)。
SP 评分：纯清算/赎回路径无合并波动(+3分)、NAV折价>0.5%(+3分)、截止剩余天数<180天(+2分)、赞助商有明确延期补资承诺(+2分)。
CF 评分：13D建仓动作已确认(+3分)、基金折价率>15%(+3分)、激进机构持股比例>10%(+2分)、激进机构有丰富的同类历史成功纪录(+2分)。
RO 评分：超额认购特权明确(+4分)、认购折价幅度>10%(+3分)、预计新股稀释比例<20%(+2分)、截止剩余日大于7天(+1分)。

同分排序规则：若质量评分相同，以预计年化收益率高者优先排序。

报告格式规范

严格按照以下标准的 Markdown 格式输出中文报告：

# 🔍 事件驱动套利机会扫描报告

> **扫描日期**: YYYY年MM月DD日 | **数据来源**: SEC EDGAR, InsideArbitrage, spacresearch.com, CEFConnect, 公开市场数据

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## 📊 活跃机会总览

| 排名 | 股票 | 机会类型 | 目标价/NAV | 当前价 | 价差/折价 | 收益测算 | 截止/交割日 | 关键条件 | 评分 | 推荐度 |
|------|------|---------|-----------|--------|---------|---------|-----------|---------|------|--------|
| ⭐1 | **XXXX** | 要约收购(TO) | $XX.XX | $XX.XX | XX.X% | $XXX (99股) | MM/DD | Odd-Lot ✅ | 9/10 | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
| ⭐2 | **YYYY** | 现金并购(CM) | $XX.XX | $XX.XX | XX.X% | $X.XX/股 (XX%年化) | MM/DD | HSR已过 ✅ | 8/10 | ⭐⭐⭐⭐ |
| ⭐3 | **ZZZZ** | SPAC套利(SP) | $XX.XX NAV | $XX.XX | X.X% | $XX.XX (NAV折价X.X%) | MM/DD | 清算路径 ✅ | 7/10 | ⭐⭐⭐⭐ |

> 机会类型图例：TO=要约收购 | CM=现金并购 | SP=SPAC套利 | CF=封闭式基金折价 | RO=供股超额认购

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## 🥇 机会 #1: XXXX (公司名称) — 一句话亮点概括

| 项目 | 详细参数 |
|------|------|
| **机会类型** | [TO/CM/SP/CF/RO] — 中文类型名称 |
| **核心逻辑** | 精确描述其套利运作方式 |
| **目标价/NAV** | $XX.XX/股 |
| **当前股价** | ~$XX.XX |
| **价差/折价** | XX.X% |
| **截止/交割日** | YYYY年MM月DD日 |
| **关键条件状态** | [类型专属关键条件进展：Odd-Lot确认 / 监管审批状态 / 赎回权落实 / 13D持股比例 / 超额认购特权] |

### 套利收益测算
*根据类型，列示第三步规定的计算模型及明细。*

### 风险评估与信号
- 🔴 [重度风险详情（如有，列出）]
- ⚠️ [中度风险详情（如有，列出）]
- ✅ [安全优势与缓解条件]

> [!TIP]
> **风控执行建议**：简短说明在买入、申报与持仓过程中的操作细节。

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## 🎯 行动建议总结

### 🌟 值得积极参与的机会 (评分 ≥ 8/10 且风险低)
| 优先级 | 标的代码 | 类型 | 操作策略 | 预期收益 | 剩余时间 | 执行动作 |
|-------|---------|------|----------|---------|---------|---------|

### 🔍 保持密切观察的机会 (评分 5-7/10 或存在未定监管结果)
| 标的代码 | 类型 | 核心观察窗口 / 触发动作 |
|---------|------|----------------------|

### ❌ 不建议参与的机会 (评分 < 5/10 或含有红色 🔴 风险)
| 标的代码 | 类型 | 不推荐的核心原因与致命隐患 |
|---------|------|-------------------------|

---

## 💡 核心执行要点

**通用执行纪律：**
1. 提前向账户券商确认是否能够且如何提交参与对应类型的企业行动申报（特别是TO、SPAC赎回和供股超额认购）。
2. 高度关注截止到期日，并注意券商内部处理通常比官方提前 3-5 个工作日截止。
3. 实施多类型多标的隔离配置，禁止将全部资金锁入单笔套利中。

第六步：报告持久化保存

将分析结果和完整报告以 Markdown 文件形式保存到项目的 results/YYYY-MM-DD/report.md 路径中，以便后续追踪。

额外资源

参考文档 (References)

有关5类事件驱动套利的深层逻辑、历史数据与策略进阶原理，参阅：

references/knowledge.md - 5类套利核心知识、监管细节与策略深度指南。

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